多肽双巨头中报发布：司美格鲁肽今年能否登上“药王”宝座，变量因素是礼来……

2024-08-09

8月7日，8月8日，诺和诺德、礼来年中报相继发布。

200亿美金门槛的“药王之争”，差距正在缩小

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2024年8月7日，诺和诺德发布上半年财报，营业收入1334亿丹麦克朗（合195亿美元，同比增长24%，净利润455亿丹麦克朗，合66.5亿美元，同比增长16%，净利润率达到34%。其中，司美格鲁肽销售额为129.6亿美元，一举占到同期诺和诺德总营收的2/3，相比默沙东K药2024上半年142.17亿美元的销售额，差距正在不断缩小。

据财报，司美格鲁肽降糖注射版Ozempic销售额为566.85亿丹麦克朗（82.87亿美元），同比增长36%；司美格鲁肽降糖口服版Rybelsus销售额为109.31亿丹麦克朗（15.98亿美元），同比增长32%；司美格鲁肽减重版Wegovy销售额为210.36亿丹麦克朗（30.75亿美元），同比增长74%，以上合计销售额129.6亿美元。2023上半年，三款司美格鲁肽药物为诺和诺德创造了约91.68亿美元的销售，由此推算司美格鲁肽销售同比增速为41.36%。

图源：诺和诺德

再看“K药”，2023年K药全年销售额达到了250亿美元，同比增长了19%，2024上半年的战绩为142亿美元，同比增长21%。具体来看，今年一季度销售额69.47亿美元，同比增长24%。但二季度收入 72.7 亿美元，同比增长 16%，这也是K药5年来单季最低增幅记录。相比司美的高速发展，K药处于稳健增长期。

目前来看，年销售200亿美元，是争夺“药王”的准入门槛，2022年药王修美乐（来自艾伯维）年销售额为212亿美元。2023年，K药以250亿美元销售额击败蝉联10年“药王”桂冠的修美乐（144亿美元），夺下全球“药王”宝座，且仅用修美乐一半的时间，销售额就突破了两百亿美元大关。但同年跑出一匹黑马“司美格鲁肽”，销售额高达212亿美元。突围200亿美元销售关卡，修美乐用了6年，K 药用了 3 年，而司美格鲁肽仅用了 1 年，足见其增速之迅猛。

K药领先12亿美元，司美能在今年追平吗？

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去年，大家都在说“K药”的药王体验卡可能是“一年期”的，但随着诺和诺德半年报对司美格鲁肽数据的全面披露，我们发现双方的营收差额还有12亿美元之多（前者142亿美元，后者129.6亿美元）。这个数据相当于要再造一个十亿美元级别的“重磅炸弹”，下半年司美格鲁肽40%的高增速能否追平这个“差额”？

我们得先了解，司美格鲁肽和K药完全不同的市场增长逻辑。

司美格鲁肽是划时代意义的产品，带飞一个领域，其销量增长靠的是前辈们远不能比拟的适用人群规模，两大适应症降糖+减重，一个来自被称为“永动印钞机”的慢病管理领域，患者基数大，需要持续用药，另一个跨界“医美”，也是医药寒冬的“逆向风口”。司美的成功源自于优秀的产品力+踩着风口上位。

图源：诺和诺德

K药的成功，则是在“PD-1 ”的红海中，靠着卷自己，拓展高达40项的适应症杀出一条血路，优秀到极致的产品力，叠加肿瘤药物的“高昂定价”，成就了今天的K药。 K药在“PD-1 ”赛道已奠定其“统治地位”，单季增幅虽有波动，但整体增长稳健地保持在20%左右。注意，这是红海赛道20%的增速，可见其统治地位之牢固。短期来看，k药大概率还是能在2024全年保持这个增速，那可以预估其2024销量为300亿美金。

回看司美格鲁肽，2022年销售额108.82亿美元，2023年212亿美元，同比增长超过100%，而到了今年上半年，同比增幅为41%，已从领衔飞升回归到风口赛道的“正常高增速“。若全年保持这个增长幅度，预估2024全年销售额在298亿美元。

综上，今年下半年是“药王之争”的转折点，而且会将药王之争的门槛带向300亿美元的大关，以司美格鲁肽身处风口的“高增速”，对战K药红海赛道的“稳健增速”，前者超越后者大概率只是时间问题，但是司美是否在今年称王，还是有悬念的。悬念来自司美格鲁肽的竞争对手——礼来的“替尔泊肽”。

替尔泊肽全面商业化元年，司美称王的“变量”因素

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诺和诺德在糖尿病与减肥领域的头号对手是礼来，其全球首款且唯一的GIPR/GLP-1R双靶点激动剂替尔泊肽分别于2022年5月、2023年11月在美获批2型糖尿病、减重适应证，商品名分别为Mounjaro、Zepbound。后者开卖一个月即获得1.758亿美元销售额，成为有史以来爬坡放量速度最快的药物。

2023年全年，替尔泊肽销售额53.39亿美元，这一数字在2024Q1为23.24亿美元。其中Mounjaro贡献18.07亿美元，同比大涨217%；Zepbound则在上市5个月里创下5.17亿美元的成绩。

8月8日礼来公布今年Q2业绩，上半年营收200.71亿美元，同比增长31%。其中，替尔泊肽合计销售额66.58亿美元。度拉糖肽Trulicity上半年销售额27.02亿美元，同比下滑29%。CDK4/6抑制剂Verzenio上半年销售额23.82亿美元，同比增长42%。礼来宣布全年营收预期从424-436亿美元上调至454-466亿美元。

具体来看，替尔泊肽降糖版Mounjaro上半年销售额48.97亿美元，其中二季度销售额30.91亿美元。替尔泊肽减重版Zepound上半年销售额17.61亿美元，其中二季度销售额12.43亿美元，

替尔泊肽降糖版二季度美国销售额24.1亿美元，相比去年二季度9.15亿美元增长至接近3倍（这个放量速度比司美格鲁肽高很多）。减重版Zepound上市半年多，销量就达到17.61亿美元，放量速度也完胜司美格鲁肽减重版。

图源：礼来

虽然获批晚于司美格鲁肽，但作为双靶点产品，替尔泊肽有更好的降糖减重效果。另外，价格方面，司美Wegovy在美定价为1350美元/月，Zepbound则为1059.87美元/月，相较前者低约20%。在国内，替尔泊肽的2型糖尿病、减重适应证分别于2024年5月、7月获批，商品名均为穆峰达。礼来称，该产品将在2024年第四季度商业化上市。

在礼来替尔泊肽未全面登场的2022年和2023年，司美格鲁肽一直占有全球GLP-1市场的半壁江山。当时间来到2024下半年，礼来降糖减重产品在国内外都已获批，与司美格鲁肽的市场争夺战全面打响，且在产品力和定价上优于司美格鲁肽，因此司美格鲁肽下半年的增长预期就不得不将礼来的竞争分流考虑在内。

过去，产能问题一直是限制司美格鲁肽和替尔泊肽市场放量的关键因素，为此礼来与诺和诺德还打响了百亿美元的“产能大战”，礼来的产能底牌一度被抄。但近日，礼来CEO David Ricks在接受采访时表示，Zepbound（替尔泊肽减重版）在美国的持续短缺预计将在未来几天正式结束。并表示，这种可注射产品的短缺将很快结束，甚至极有可能是今天/明天。

图源：pexels

替尔泊肽减重版是有史以来放量速度最快的GLP-1药物，而减重是司美格鲁肽的增长高地（上半年增速74%），如今产能充裕，正面火拼，对司美格鲁肽下半年销售放量的影响不可谓不小。

此外，据药时代的最新报道，目前司美格鲁肽注射液的短缺状态也有所缓解，FDA官网上，已有部分规格产品被标注为“Available”。

图源：FDA官网

产品短缺状态的缓解说明此前两家公司在建厂扩能上的投资已经初见成效，也意味着药品短缺即将成为过去。而当产能不再成为后顾之忧时，才是两款GLP-1RA类产品展示其真实营收能力的时候。但对于司美来说，能不能提前登顶药王宝座，还是要看下半年面临替尔泊肽火力全开竞争的情况下，能够保持什么样的市场销售增长。药王的宝座，是市场选择给出的答案，未交卷评分之前，都存在变量。

参考来源：诺和诺德、界面新闻、药时代

内容来源：盖德视界

责任编辑：邵丽竹

审　　核：何发