与去年同期亏损相比，它2023年上半年净利润为7.07亿元，同比大幅增长269.75%。

不仅如此，该药企研发费用3.5亿元、研发费用率8%，远超中药企业平均研发费用率3.8%，并拥有97款在研管线。

它就是天士力。今年以来，天士力股价上涨近30%，如此表现在今年低迷的医药行业中属实亮眼。是什么让天士力从一众中药企业中脱颖而出？

2023年天士力A股市场走势

图片来源：东方财富网

扭亏为盈，

业绩180度转弯

天士力在资本市场的优异表现，很大程度来自其基本面的修复。

今年上半年，天士力实现营业收入43.92亿元，同比增长8.88%；实现净利润7.07亿元，同比大幅增长269.75%；扣非净利润6.91亿元，同比增长51.82%。

与去年同期亏损4.17亿元相比，天士力实现了业绩180度大转弯。其中最主要原因是上年同期投资的金融资产公允价值下降金额较大。今年上半年，天士力持有的I-MAB、科济药业等金融资产公允价值下降4061.4万元，而去年同期是下降9.65亿元。

半年报显示，截至6月底，天士力已累计处置了持有的I-MAB股权的36.46%，而在此之前还处置了持有的科济药业股权的34.2%。如此一来，资本市场的变动对公司净利润的影响就明显缩小。

除了处置金融资产，天士力近年来还在逐渐剥离医药商业部分。今年4月，天士力医药商业拟将持有的济南平嘉(连锁药店)60%的股权、辽宁天士力(连锁药店)90%的股权及其下属子公司股权出售给漱玉平民。

在大幅收缩零售药店网络的同时，天士力持续聚焦医药工业高质量发展。构建了以过10亿品种复方丹参滴丸，和过亿品种养血清脑颗粒/丸、芪参益气滴丸、注射用益气复脉、注射用丹参多酚酸等为主的中成药产品梯队。

天士力上半年业绩构成

图片来源：天士力2023年半年报

医药工业也成为推动天士力业绩健康稳定增长的主要驱动力。今年上半年，医药工业收入37.02亿，占总营收的84.3%，较去年同期增长11.45%，其中中药版块收入29.90亿，较去年同期增长18.28%。

97款在研产品，

稳居中药研发第一梯队

与传统中药企业“重销售、轻研发”不同，近年来天士力持续加大研发投入，持续站稳现代中药研发第一梯队地位。

截至今年上半年，天士力已拥有涵盖97款在研产品的研发管线，其中，包括41款1类创新药，并有39款已进入临床试验阶段，25款已处于临床II、III期研究阶段。

在现代中药领域，天士力布局了26款产品，有19款产品处于临床II、III期研究阶段。

此外，天士力通过对大品种的二次开发，开拓新市场空间。复方丹参滴丸获批非增殖性糖尿病视网膜病变适应症；芪参益气滴丸增加糖尿病肾病适应症、心衰适应症，养血清脑丸增加阿尔茨海默病适应症的II期临床试验正在稳步推进中。

天士力一直主张通过对经典名方的现代化创新，来打造现代中药，从而让中药实现现代化、国际化。

天士力现代中药智能制造生产线

图片来源：天士力官微

正是通过这些举措，让天士力的中药产业“与众不同”，目前产品已销往全球50多个国家和地区，国际化研发也初露锋芒，两项国际临床试验正在进行中，成为中药出海的典范。

多元化布局，

生物药、化药协同发展

除了现代中药研发，天士力还紧跟国际前沿新技术，探索现代中药、生物药、化学药的协同发展，不断丰富梯队化的产品组合。

在生物药领域，天士力于2001年成立了天士力生物，并在当年以8000万元的价格，从军事医学科学院手中买下刚拿到临床批件的生物一类新药“普佑克”。

经过十年努力，普佑克于2011年获批上市，成为中国范围内唯一获批上市的重组人尿激酶原产品，也是“十一五”规划期间获得国家重大新药创制科技重大专项支持的首个获批上市的1类生物新药。2017年7月纳入国家医保目录后，迅速拉动生物药板块快速增长，成为新一代心梗特异性溶栓药物第一品牌。

除了目前在售的普佑克外，天士力还布局了11款生物药研发管线。其中，安美木单抗已处于II期临床试验阶段，培重组人成纤维细胞生长因子21注射液、PD-L1/VEGF双抗等正在开展I期临床研究。

在化学药领域，天士力采用仿创结合的方式，共布局了57款产品。其中，治疗腓骨肌萎缩症的PXT3003已完成III期全部病例入组，1类创新药PARP抑制剂推进至II期临床，抗抑郁JS1-1-01临床Ib期全部受试者出组。此外，还有多款仿制药提交上市及一致性评价申请。

综合而言，天士力在生物药、化药领域的研发布局，让其产品更加丰富，未来的业绩表现也充满了各种可能性。随着研发进程稳步推进，一旦后续研发管线中有爆款产品出现，其估值逻辑或将发生较大变化。

2017年-2022年天士力新药获批数量

资料来源：参考资料3

结语

由于中药原料通常来自天然动植物，成分复杂，药物作用原理不清晰，中药研发往往比化学创新药研发更加不容易，这使得大多数企业对中药研发望而却步。

但若想更好的传承和发扬中医药，让中药走出国门，就必须加大研发，从有效成分、临床疗效等入手，让中药西药化，与国际接轨。中药这一中华民族的瑰宝才有机会再次腾飞。

撰稿人 | 陈正青 药智网

责任编辑 | 胡静

审核人 | 何发