增长持续，药明康德的“新野心”

贾白雪 2023-08-08

7月31日，无锡药明康德新药开发股份有限公司（以下简称“药明康德”）披露2023年半年报。财报显示，药明康德今年上半年实现营业收入188.71亿元，归属于上市公司股东的净利润53.13亿元。上半年，在独特的CRDMO/CTDMO商业模式驱动下，药明康德业绩高增长持续。值得一提的是，对于陷入收入下滑国内新药研发服务部，药明康德持续保持乐观态度，并预计未来十年销售收入分成将达到超过50%的复合增速。

净利首超50亿元

7月31日，药明康德发布2023年半年度报告。财报显示，今年上半年，药明康德实现营业收入188.71亿元，同比增长6.28%；归属于上市公司股东的净利润53.13亿元，首次迈入50亿元阵营，同比增长14.61%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润47.61亿元，同比增长23.67%；公司经营活动产生的现金流量净额为55.98亿元，同比增长40.10%。

今年第二季度，药明康德实现营业收入99.08亿元，同比增长6.7%，剔除新冠商业化项目，收入同比增长39.5%；归母净利润为31.45亿元，同比增长5.1%。

营收构成来看，化学业务为药明康德主要收入来源，测试业务、生物学业务、细胞及基因疗法业务收入同比也均出现两位数增长。今年上半年，药明康德旗下化学业务实现收入70.34亿元，同比增长2.6%；测试业务实现收入16.38亿元，同比增长23.6%；生物学业务实现收入6.56亿元，同比增长17.5%；细胞及基因疗法业务实现收入3.89亿元，同比增长22.9%。

分地区看，欧美地区的订单则是药明康德收入增长的主要来源。报告期内，药明康德来自美国客户的收入为123.7亿元，剔除特定商业化生产项目后同比增长42%；来自欧洲客户收入为22.2亿元，同比增长19%；来自中国客户收入人民币32.3亿元，同比增长6%。

大和发布研究报告称，维持药明康德“买入”评级，次季业绩胜于预期，上调毛利率和自由现金流指引，目标价由98港元升至102港元。该行表示，对公司2023至2025财年收入预测上调约2%，毛利润预测上调1.6至1.8个百分点，同时上调其他收益预测如金融资产收益、生物资产公允价值。另2023至2025财年每股盈利预测相应上调11%至12%。

此外，药明康德也进一步更新了全年目标，在维持全年5%-7%营收增长目标的同时，更新了经调整non-IFRS毛利增长13%-14%以及自由现金流增长750%-850%的全年目标。

创新药“从0到1”

公开资料显示，药明康德为全球生物医药行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务，服务范围涵盖化学药研发和生产、生物学研究、临床前测试和临床试验研发、细胞及基因疗法研发、测试和生产等领域。

其他业务增长良好外，药明康德旗下国内新药研发服务部收入却有所下滑。今年上半年，药明康德旗下国内新药研发服务部实现收入1.76亿元，同比下降17.9%，经调整non-IFRS毛利0.63亿元，同比增长5.2%，毛利率为35.8%。

不过，药明康德上半年为其客户研发的两款新药已获批上市，一款为口服抗病毒创新药，一款为治疗肿瘤的药物。药明康德预计，随着越来越多客户药品上市，预计未来十年销售收入分成将达到超过50%的复合增速。

对此，药明康德表示乐观，“公司在第二季度获得了第一笔客户销售收入分成，实现从0到1的突破。目前，公司正在为客户开展17个新分子种类项目，包括多肽/多肽偶联药物（PDC）、蛋白降解剂和寡核苷酸。其中部分项目已递交IND申请，另有多个项目预计将于今年陆续递交IND申请。”

目前，药明康德已累计为客户完成184个项目的IND申报工作，并获得155个项目的CTA，其中2个项目已获批上市，2个项目处于上市申请阶段，以及5个临床III期项目，30个临床II期项目和70个临床I期项目，覆盖多个疾病领域。

此外，药明康德透露，公司正在为客户开展17个新分子种类项目，包括多肽/多肽偶联药物(PDC)、蛋白降解剂和寡核苷酸，其中部分项目已递交IND申请，另有多个项目预计将于今年陆续递交IND申请。

得益CRDMO业务模式

财报中，药明康德重点提及业绩增长得益于“一体化、端到端”CRDMO业务模式持续赋能。

药明康德在财报中表示，今年上半年，公司持续稳健的收入增长主要得益于企业优秀的执行力。公司充分发挥了独特的“一体化、端到端”CRDMO业务模式的强劲协同性，加强了平台间业务导流，为客户提供高品质的服务与产品。

据悉，药明康德是行业中极少数在新药研发全产业链均具备服务能力的开放式新药研发服务平台，有望全面受益于全球新药研发外包服务市场的快速发展。财报显示，今年上半年，药明康德新增客户超过600家，过去12个月服务的活跃客户超过6000家。剔除新冠商业化项目，药明康德在手订单同比增长25%。

目前，药明康德拥有庞大且不断扩大的客户群。今年上半年，药明康德近99%的收入来自原有客户，达186.5亿元，剔除特定商业化生产项目后同比增长30%；来自新增客户收入2.2亿元。

上半年，药明康德来自于全球前20大制药企业收入71.4亿元，剔除特定商业化生产项目后同比强劲增长47%，来自于全球其他客户收入保持增长态势，同比增长20%，达到117.3亿元。此外，使用药明康德多个业务部门服务的客户贡献收入173.3亿元，剔除特定商业化生产项目后同比增长37%，占药明康德收入比例达到92%。

药明康德认为，公司独特的CRDMO和CTDMO业务模式能够高效满足全球客户日益增长的需求，并持续驱动公司未来的长期发展。“2023年，公司预计实现全年收入增长5%-7%。”

证券机构也同时看好药明康德CRDMO业务模式未来发展。国元证券发布研报称，药明康德独特的CRDMO和CTDMO业务模式能够高效满足全球客户日益增长的需求，并持续驱动公司未来的长期发展。