别怀疑，制药史上最大的超级并购时代到来了!

举几个例子：辉瑞超过千亿美元试图并购阿斯利康，艾伯维537亿美元拿下英国夏尔，Valeant470亿美元想鲸吞下艾尔建，阿特维斯250亿美元并购森林实验室，捷迈133.5亿美元收购Biomet……没有直接并购的诺华、GSK、礼来、默沙东、拜耳等等则纷纷加入了规模浩大的业务换子游戏中。换句话说，2014年如果没有百亿美元以上规模的并购或者业务腾挪，CEO都不好意思向董事会交待。

现在，这轮超级大并购的风波卷到了医药商业领域。主角呢?一家是美国最大的，一家是英国最大的。

8月6日，美国最大的连锁药房集团沃尔格林公司宣布：将动用153亿美元获得联合博姿余下55%的股权，至此，双方合并后产生的“沃尔格林博姿联合公司(Walgreens Boots Alliance)”将成为全球最大的医药商业企业。

根据规定，该交易须经由股东和监管方审批通过，预计在2015年第一季度完成。合并后的公司将在全球10个国家拥有超过1.1万家门店，预计2016年营收将达1260亿至1300亿美元。

前缘再续

这不是沃尔格林和联合博姿的初次牵手。

早在2012年6月19日，两家公司就达成了交易协议：沃尔格林同意以67亿美元收购联合博姿45%的股权，期望通过此次交易在不断变化的全球医药保健品市场获益。

彼时，沃尔格林销售额持续下降，当年第三季度利润下滑11%。究其原因，有媒体认为是沃尔格林与PBM公司(医药福利管理公司)快捷药方(Express Scripts)的合作不畅，导致会员减少、收入降低。于是，沃尔格林选择了增加基础门店数量的逻辑，牵手联合博姿并约定，公司将可以在三年后收购剩余股权。

1+1=超级No.1?

沃尔格林，美国老牌医药商业企业，成立于1901年，总部位于伊利诺伊州迪尔菲尔德。公司拥有8582家药房，2013年销售额达722.17亿美元。

与另一家美国医药商业巨头CVS Caremark1267.61亿美元的年销售额相比，沃尔格林的业绩算不上突出，但考虑到CVS过半的收入均来自于PBM业务，其所拥有7600家药店的零售业务年销售额仅656.18亿美元，沃尔格林倒也能够坐稳美国医药零售市场的第一把交椅。

如今，国际保健美容集团联合博姿坐拥3150家保健美容零售机构(其中3050家店内设有药房)，2013年销售额为233.67亿美元。如此家底入赘沃尔格林，自然对霸主地位是有力的补充。

只是，考虑到收购联合博姿之初的问题，真的解决了吗?

对供应商的控制欲

对于药品零售来说，搞定采购渠道和支付方是最重要的问题。与CVS选择“自建PBM、搞定支付方”的思路不同，沃尔格林更看重对采购渠道的控制。

据悉，沃尔格林与联合博姿的合作将通过在瑞士成立合资公司的方式实现，该公司将负责采购仿制药品。从技术层面讲，双方在将共享采购网络以及博采双方营销所长等方面密切合作，此举有助于成本的削减。

此外，双方早在2013年3月就共同与北美最大的医药服务公司之一美源伯根公司缔结了长期的合作伙伴关系，并获得购买美源伯根少数股份的权力，这也是对采购渠道的巩固措施之一：沃尔格林将与美源伯根达成为期10年、涵盖专利药和仿制药的独家分销协议;美源伯根则负责贡献其在服务制药厂商、服务北美医药批发界和保健系统多年积累的经验;在全球数十个国家经营医药批发及分销业务的联合博姿则成为三方合作国际运作的先锋。

税纳在哪里?

然而，此番交易还存在着“宕机”的巨大风险，其原因是，联合博姿是一家英国公司。

此前，辉瑞、美敦力等医药巨头都试图或者已经大举将纳税地点移出美国，政府对此多次严辞警告，连奥巴马都放出话来：“把税留下，要不就别做交易”。

在这样的态势下，沃尔格林高管连忙表示并无避税之意，并表示，公司总部将设在美国芝加哥，纳税地点还在美国。

对此，股市的反应最为明显，截止脸谱君发稿时，沃尔格林的股价已经下跌9.91%。

对此，沃尔格林CEO Greg Wasson勉强表示，“我相信投资者会认同将纳税地点迁出美国不符合公司的长期发展和利益，因为，要找到一个足以承受美国税务当局审查的组织形态实在是不可能的事情。”

看点在中国?

如果这只是美国医药流通巨头的分分合合，脸谱君绝不会关注如此。你懂得，联合博姿与中国有千丝万缕的联系。

先说这家公司。首先，它是一家国际保健美容集团，药店只是其业务的一部分。此外，这家并不大的公司在全球超过25个国家都有业务布局，旗下员工近11万人。

2014年5月，联合博姿收购拉丁美洲两大连锁零售药店，旗下药店数量为1400家，营业额总和约为8.35亿英镑。对于沃尔格林来说，联合博姿的“地球村”属性最让人着迷。

如果再加上中国的业务呢?那画面太美脸谱君不敢看：

数年前，联合博姿在香港即设立采购中心，向全球15个国家和地区的市场出口3000余种在亚洲采购和外包生产的保健美容产品。2007年，联合博姿集团在中国成立合资公司即广州医药有限公司，业务深入覆盖广东省其他地区和其他主要区域省市。2012年9月，联合博姿与南京医药公司达成战略伙伴合作协议，通过定向增发收购南京医药公司12%股权。该交易目前仍在最后审批阶段。如果交易成功，联合博姿将成为中国第七大医药批发商的第二大股东。

谁应该因巨头合并而感到紧张?

脸谱君摘录一段联合博姿集团执行董事长斯德法诺·佩西纳的问答，谁该感到紧张请大家自己体会。

问：是否有在中国开设零售药店的打算?对于政策的限制如何应对?目前是否有在考虑的合作对象?

斯德法诺·佩西纳：我相信会的，我希望会。有关的政策限制，现在已经慢慢地在解除。现在基本上这方面已经没有太多的限制。当然，我们要做的话，也是通过我们在华的合作伙伴来开展这项业务。至于合作伙伴，我现在脑子里考虑的有不止一家。至于是否能与他们最终谈成合作，结出硕果，我们拭目以待。

问：在中国经商对您的公司来说最大的担忧是?

斯德法诺·佩西纳：不瞒你说，在中国投资，我的顾虑是时间拖得太长，每做一项交易须花费很长时间，速度快不起来，致使我们无法跟上整个市场发展应有的节奏和步伐。中国的医药批发市场分化严重，市场分散，我一直相信它需要加速整合，而且必须是一种全新意义上的整合而非传统意义上的所谓整合。我看到中国市场上很多公司进行大手笔的收购，但仅仅是“整”，见不到“合”。收购之后的合体，仍然是一堆公司的简单叠加，没有从内部发源作改变。长远来看，这不仅不意味着机会，反而为将来的发展埋下隐患。