春节刚过，国内医药并购市场热潮再起。先是华润三九于2月9日宣布以6亿元吞下顺峰药业，次日科伦药业也发布公告，确认将以受让股权的方式收购崇州君健塑胶有限公司100%股权。

在医药市场需求结构提高、监管政策推动以及资本进入拓宽企业财务资源等多方面的促进下，国内医药并购正步入竞速期。另外，随着医药产业结构趋于稳定，并走向集中，中小医药企业此前存活的基础已经松动，其生存的环境大不如从前，更愿意将自己卖掉。而“价值链并购做大、产品线并购做强”仍将是国内医药并购的主要方向。

并购竞速期到来

统计数据显示，2011年国内医药并购交易规模刷新历史记录，并购案例超过100例，披露交易金额超过24亿美元。清科研究中心指出，在国家相关政策的推动下，中国医药行业整合势在必行，医药市场并购将进入竞速期。

不少业内人士表示，国内医药并购市场确实有加速趋势。自去年以来，一些大型医药企业，以及刚上市或上市不久的医药企业都进行了较多的并购活动，被并购者大多是中小企业。随着国内医药并购市场日趋活跃，以及外资推波助澜，医药企业争抢并购资源的戏码或将不断上演。

上海新世纪资信评估有限公司公共融资部总经理曹明分析指出，从整个行业趋势看，国内医药并购市场进入竞速期主要有几方面的原因：首先，当行业发展到一定程度以后，整个市场需求结构的提高，会加速其内在并购需求的出现;其次，监管政策推动医药产业不断走向集中;第三，由于资本进入，拓展了医药企业并购的财务资源;第四，虽然国内医药市场并不缺乏并购资源，但符合各自企业发展定位的优质并购标的也许并不多。

“价值链并购做大、产品线并购做强”仍将是未来一两年国内医药并购市场的主流“对于并购者而言，如果其在原有业务带动下取得高速成长的时期已经过去，为保持其经营的连续性、产品的丰富化和高速成长，就需要通过并购去解决;而医药企业上市之后拥有大量资本，这为其进行并购铺平了道路。对于被并购者而言，当前的环境不再是以前的‘乱世’了，医药产业的结构更加稳定，中小企业的生存环境大不如前，比如新版GMP实施、发改委降价等，都让中小企业感受到压力，企业认为再运作下去不划算，因而决定卖掉自己。”曹明进一步分析指出。

跑得快未必拿第一

而从去年以来的医药并购案例中不难发现，大多数并购都是出于“价值链并购做大、产品线并购做强”的目的。无论是去年山东绿叶制药全资收购四川宝光，还是今年华润三九收购顺峰药业，其目的都是为了丰富产品线。而科伦药业确认将收购崇州君健塑胶则属于价值链并购，意在掌握上游资源，以降低成本。

“基于这两种目的的并购仍将是未来一两年国内医药并购市场的主流。”天相投顾医药行业分析师指出：“这些目的明确的并购案也显示出目前国内医药企业并购多数是有的放矢。但值得一提的是，医药企业需要明白，在医药并购市场上不是跑得快就能拿第一。”

“对并购标的的选择，要符合企业的发展定位和战略目标。”彭晓指出：“对企业的发展而言，不是大而全才是最好，有些专注于某一领域的企业可能活得更好。因此，企业在遴选并购标的时，需要明确并购的目的，是为了扩大规模还是专注主业。比如企业专注于心血管领域，而并购标的与主业不大相关，这对企业的发展帮助不大。”

与此同时，医药企业快速并购扩张极易出现资金吃紧的问题，甚至是资金链断裂，使得企业短期偿债能力和长期偿债能力都处于较为危险的区域，这是债权人所担心，且难以容忍的事情。此外，如果并购后的整合和经营问题处置不当，也将使并购效果大打折扣，这种情况容易出现在进入原先不熟悉的领域的并购。

曹明表示，即便从目前情况看，大型医药企业之间的并购并不多，医药并购多数是“大鱼吃小鱼”，被并购者对于并购一方而言，体量都不是很大，因而对并购者整个系统的稳定性影响并不大。但即便如此，对于医药领域内的并购者而言，仍需要静心思考和把握好并购中“度”的问题，让并购真正“如鱼得水”。