2026年的竞争力20强，最明显的变化首先来自创新药。制药企业依然占据绝对主力，但一个共同点越来越清晰：创新药几乎已经成为绕不开的核心竞争力。

在过去17届榜单中，百济从未上榜。2026年第一次出现，就拿下头名。

支撑这一变化的已经不只是研发能力。2025年，百济神州实现营业收入382.25亿元，同比增长40.46%；净利润14.61亿元，实现年度盈利；研发费用仍然高达155.08亿元。相比之下，2024年公司营收为272.14亿元，彼时归母净利润仍为亏损状态。

简单来说，这家国内标杆创新药企，正在跨过关键分水岭：创新不再停留在高成本的研发管线，实实在在转化为营收、利润、现金流以及全球商业化能力。

比起百济神州登顶，这一转变本身更值得行业深思。过去很长一段时间，创新药企最先被认可的是管线布局和研发能力，但研发持续烧钱，新药上市后面对医保、准入与市场竞争，海外商业化更是一道门槛。因此在综合竞争力的PK中，创新药企并不占优。

当康方生物在2024年首次进入20强、成为榜单历史上首家创新药企时，我们讨论的更多是：为什么是康方？

时隔两年，百济神州、信达生物、诺诚健华、荣昌生物悉数首次上榜，叠加连续第二年留榜的艾力斯。创新药企，已经从榜单的 “异类新生”，成长为不可忽视的主力军团。

更重要的是，这些公司的共同变化已经不只是有优质的研发管线。信达生物2025年收入达到130亿元，同比增长38.4%，其中产品收入119亿元，同比增长44.6%，并首次实现全年盈利。从2019年第一个产品实现商业化，到收入突破百亿元，信达用了7年。

诺诚健华同样在2025年第一次实现全年盈利。全年收入23.7亿元，同比增长135.3%，净利润6.4亿元；其中药品收入14.4亿元，同比增长43.4%。与此同时，诺诚健华先后与Zenas、Prolium达成国际合作，涉及4款资产，潜在总交易额约25亿美元。

荣昌生物2025年收入达到32.51亿元，相比2024年的17.17亿元大幅增长，并实现扭亏。

百济、信达、诺诚健华、荣昌的故事说明：评判创新药企的标尺正在迭代。过去高频提及的管线数量、临床进展、研发投入，如今要和营收规模、商业化能力、BD 合作、现金流、盈利水平共同接受考验。

创新药企开始拥有与成熟Pharma同台竞争综合实力的条件。另一边，传统大型制药企业，也在全力加码创新。

翰森制药连续第二年位居榜单第二名。2025年收入150.28 亿元，同比增长22.6%；创新药及合作产品收入123.54 亿元，同比增长30.4%，占总收入82.2%。创新对于翰森制药，早已不是转型方向，而是收入基本盘。

位列第4的三生制药，展示了创新药另一种价值兑现路径。2025 年营收177亿元，同比增长94.3%，归母净利润84.8亿元，同比增长305.8%。其自主研发 PD‑1/VEGF双抗 SSGJ‑707 和辉瑞达成全球合作，拿到12.5 亿美元首付款，潜在交易总额超60亿美元。

中国生物制药同样在加速改变收入结构。2025年收入达到318.3亿元，同比增长10.3%；创新产品收入达到152.2亿元，同比增长26.2%，占总收入比例进一步提升至47.8%。

无论一家公司的身份是Biotech还是传统Pharma，想要站在产业头部，创新产品能否持续兑现，正在成为越来越重要的一道门槛。

除了创新力量的崛起，另一股力量也高调回归。第6名药明生物、第7名药明康德、第17名康龙化成——2026年的20强中，再次同时出现了3家医疗服务企业。

这很容易让人想起2023年。彼时，凯莱英、药明康德、博腾股份三家CXO集体站进前十，“CXO凶猛”一度成为当年榜单最鲜明的标签之一。

但景象很快变化。到了2024年，20强中的医疗服务企业只剩药明康德。2025年更是无一CXO上榜，昔日躺赢的卖水人开始大浪淘沙。

蛰伏两年，2026年，它们又回来了。2025年，药明康德实现营业收入454.6亿元，同比增长15.8%；其中持续经营业务收入434.2亿元，同比增长21.4%。截至2025年底，持续经营业务在手订单达到580亿元，同比增长28.8%。

药明生物的修复同样明显。2025年收入达到218亿元，同比增长16.7%；IFRS净利润同比增长45.3%。截至2025年底，未完成订单总额达到237亿美元，三年内未完成订单达到45亿美元；全年新增综合项目209个，创下新高。

首次进入20强的康龙化成，2025年营业收入达到140.95亿元，同比增长14.82%；扣非归母净利润15.38亿元，同比增长38.85%。

从2023年高景气，到2024‑2025年集体遇冷，再到2026年三家重回榜单。CXO在20强席位的起落，几乎完整刻录下行业这几年的周期轮回。

杀回榜单的还不只是CXO。京东健康第一次上榜，排名第三；阿里健康同样第一次入榜，直接进入TOP10。

2025年，京东健康实现收入734亿元，同比增长26.3%；归母净利润53.75亿元，同比增长29.16%，年度活跃用户达到2.18亿。过去一年，其首发新药数量超过100款，同比增长超过200%。

阿里健康截至2026年3月31日的财年收入达到342.55亿元，同比增长12.0%，净利润19.36亿元，同比增长35.2%；其中医药自营业务收入296.65亿元，同比增长13.6%。

。传统医药商业核心依托分销网络、医院资源与供应链；互联网平台在此基础之上，叠加线上零售、用户流量、数字医疗、即时配送、患者服务、AI能力，深度参与一款新药从企业端走向患者端的全流程。

20强只有20个位置。新面孔不断进入，就意味着旧有格局一定会被打破。

中药可能是2026年变化最明显的板块。2024年华润三九登顶榜单，济川药业、同仁堂、太极集团、达仁堂、东阿阿胶共同入榜，中药企业一举拿下6个席位，创下近年峰值。2025 年中药行业步入下行周期，席位直接减半。

到2026年，仅剩下云南白药以第20名卡位留在榜单。短短两年，席位从6席收缩至1席。这种变化并不能简单归结为“中药不行了”，因为竞争力20强评价的并不是单一年度利润，也不是某一个赛道的景气指数，而是包括经营、研发、资本市场、管理以及资源能力在内的综合竞争力。

也正因如此，榜单中出现了很有意思的反差。位于第20名的云南白药，2025年营业收入高达411.87亿元，归母净利润达到51.53亿元。另一边，艾力斯收入51.87亿元、诺诚健华收入23.75亿元，却分别排在第11和第12。

无论营收还是盈利体量，云南白药都大幅领先上述创新药企。可是营收规模≠综合竞争力，榜单同时参考增长动能、研发投入、市值表现以及企业所处发展阶段。2025年诺诚健华收入增长超过一倍；艾力斯收入从2024年的35.58亿元增长至2025年的51.87亿元；榜首的百济神州则保持40%以上增长……成熟企业的优势在于已经拥有的规模，而一批新进入者的优势，则在于正在快速增加的价值。

如果把时间轴再拉长一些，这种变化会更加明显。从2009年首届榜单发布至今，恒瑞医药累计17次进入20强，云南白药16次，石药集团15次，中国生物制药13次。它们几乎构成了竞争力20强历史上最稳定的一批公司。

2026年，这些老牌强者并未集体消失，但内部位次出现明显分化；不少十余次上榜的传统大型药企，已经无缘今年20强名单。

这并不意味着这些企业失去了竞争力。恰恰相反，能够十余次进入一张跨越18年的榜单，本身已经证明了它们穿越周期的能力。

真正值得注意的是，长期稳定的竞争力与当下的领先竞争力正在分化。五年前，评价一家大型医药企业的竞争优势还往往建立在几个非常稳定的基础之上：大品种、强渠道、规模收入、持续盈利、品牌以及成熟的销售体系。这些能力放到今天依然重要，但如果仅仅拥有这些，已经越来越难保证一家企业长期停留在20强前列。

20强从来没有永远的“铁王座”。十八年前，第一届榜单的榜首是云南白药。此后的榜首名单里，出现过恒瑞医药、石药集团、迈瑞医疗，也出现过上海医药和华润三九。它们分别代表了不同阶段里，中国医药产业最被看重的一种能力。

但没有哪一种商业模式能够穿越将近20年的产业周期，也没有哪个赛道可以永远坐享红利。

榜单只是阶段性测评结果，并非企业实力的终极定论。有人站上潮头，有人暂时退场，但产业的竞赛从未停止。