管线终止，但国内药企股价大涨

2024-04-24

塞翁失马，焉知非福？有时候放弃管线不失为一件坏事。

4月22日晚间，罕见病Biotech北海康成披露已经终止了该公司的胶质母细胞瘤管线CAN008，这一消息在第二日的4月23日非但没有引起该公司股价继续下跌，该公司开盘反而暴涨了56.25%。

市值最低的港股18A Biotech

近年来，北海康成的股价在港股持续走低，成交量寥寥无几，流动性濒临枯竭，市值已低于2亿港元，成为了市值最低的港股18A Biotech。

在流动性枯竭的背后，这家以License-in罕见病管线为主要业务的Biotech企业的内生逻辑难以得到市场认可。

一方面在于国内罕见病群体的支付能力和国外罕见病群体的支付能力并不相同，销售依靠商业保险，毛利率远低于国外水平（尽管确实许多国外药物价格过高这一现象存在，但确实有这样能够支付的患者群体存在，比如说血友病就和皇室相关）。

另外一方面，北海康成的管线大都是License-in项目，缺乏自研管线。

被放弃的管线CAN008

此次被放弃的管线来自于德国药企apogenix，该公司其实也相当有趣，目前仅有一款核心管线APG101，也就是2015年被授权给北海康成的CAN008。

去年3月时，这款药物在ESMO上发表的数据其实还相当不错，高剂量CAN008联合替莫唑胺/化疗的队列两年总生存率为83%，三年、四年、五年总生存率为67%，远超历史数据的8.2%。

但是如何能确定这一优势是由CAN008贡献的，而不是替莫唑胺/放疗（TMZ/RT）贡献的？这可能就是当时存在的担忧。

而现在，担忧转化为了现实，胶质母细胞瘤管线CAN008+替莫唑胺/放疗与安慰剂+替莫唑胺/化疗相比确实在OS和PFS上没有统计学上的意义。

虽然，临床放弃了，但是这也不算是坏事。

首先在与德国药企apogenix的交易中，CAN008本来就可能有很大一部分的里程碑付款，考虑到目前北海康成的现金，放弃CAN008能够将有限的资金投入有意义的管线和已上市产品的商业化。也就是在披露信息中指出的CAN106，CAN103的临床开发和已获批产品的商业化推广。

参考来源：

https://apogenix.com/en/pipeline/pipeline

https://stockn.xueqiu.com/01228/20240422031075.pdf

撰稿人 | wothman 生物制药小编

责任编辑 | 邵丽竹

审核人 | 何发