一则中恒集团(600252.SH) 定增加价的消息引起市场高度关注，一位接近公司的机构人士向大智慧通讯社(微信号：dzh_news)证实，公司定增价格已基本确定，在14元朝上。北京的一位知情人士则透露，机构之所以竞购踊跃，不仅仅是看中募资后的产能扩张，更重要的是公司未来的外延并购预期，“这个并购可能已经有了明确的进展”。

中恒集团上月底公告其定增方案获得证监会批准。根据此前信息，此次定增底价为12.99元。不过，上月底公司在公告该方案获批时，并未提及定增价格。而近几天，市场传言称，机构对公司定增热情较高，定增价预计最终定格在14.26元，比公司当前二级市场价还略高。

***定增始末***

早在2013年10月，在产品销量连番增长、市场需求持续高企的大背景下，中恒集团推出增发方案，拟募资9.5亿，进一步扩大核心产品血栓通的产能规模。该定增预案拟以13.19元/股为发行底价，向包括控股股东中恒实业在内的特定对象定向发行不超过7202.6万股公司股份。9.5亿募资中的6.5亿将投入建设“注射用血栓通(冻干)2亿支/年项目”，余下3亿元资金则用于“研发中心项目”。

今年8月，由于实施了2013年度利润分配方案，中恒集团将该定增的价格调整为12.99元，发行数量也相应调整为不超过7313.49万股。9月，该方案获得证监会审核通过;10月31日，中恒集团收到证监会核准的书面批复，明确称将非公开发行不超过 7313.49万股新股，不过，公司这次没有明确定增价格。

血栓通正是公司的主营产品，也是本次定增募资的主要投向。作为心脑血管的大品种，血栓通的销量近年来节节攀高，销售收入已从2010年的7.21亿元激增至2012年的14.87亿元，2013年销售收入进一步增至34.8亿元，同比大增133.5%，而血栓通的毛利率高达87.6%，当之无愧地成为中恒集团的核心盈利来源。不过，公司现有注射用血栓通的设计产能仅为2.7亿支/年，已经无法满足市场的需求，这也是公司定增募资加大注射用血栓通(冻干)产能的投资建设的主要原因。

***单一品种或成估值毒药***

血栓通的飞速增长也给中恒集团带来了稳健的业绩增长。2012年、2013年，公司的主营收入分别为19.45亿元、39.96亿元，同比增长69%、105%;实现净利润6.83亿元、7.42亿元，同比增长82.6%、8.57%，扣非后净利增长44.5%、46.9%。今年上半年，公司营收和净利润的增长分别为15.36%、31.04%。

作为业绩稳健的医药股，中恒集团近一年来的股价表现却不尽如人意，一直在12元-14元附近窄幅震荡。甚至这三年来，其股价表现也是平平淡淡，仅有一次涨停。

前述人士解释称，机构一般对主营品种单一的公司会选择回避，而中恒集团正是这样一家药企，尤其是其主营品种还是中药注射剂，这使得公司不能成为资金关注的宠儿，股价平淡也在情理之中。

中恒集团今年半年报披露，血栓通系列实现营业收入15.98亿元，主营占比89.15%，2012年、2013年，血栓通的主营占比也达到76.6%、87.1%。更重要的是，公司的龟苓膏系列、中华跌打丸系列目前的营收仅几千万，还远未成长为支撑公司局面的二线品种。

同时，中药注射剂的不良反应屡见报端也使得资本市场望而生畏，根据全国药品不良反应监测到的数据，中成药不良反应例次数排名前20位的均为中药注射剂，清开灵、血塞通、血栓通等都位于严重报告例次数前10。

从今年9月18日公司定增方案获得核准开始，股价也仅仅从13元上涨至最高14.7元，累计涨幅13%，这一涨幅在前一轮医药股波澜壮阔的上涨中只能垫后。

***并购萌动?***

然而就是这样一支“沉睡"股，却传出定增加价的消息。如果定增价格最终确定为14.26元，中恒集团将成为定增价格和二级市场价格差价最少的定增股。值得注意的是，近期，中恒集团的融资余额在不断攀升，截至11月11日，融资余额已增至16.61亿元，较10月底的13.62亿元增长了22%，增速较前几个月明显加快。

前述知情人士猜测，公司的外延并购应该已有明确的进展，而且并购标的品种质地优良，能够降低公司目前对主导品种血栓通的严重依赖，消除机构的顾虑，”否则，仅靠产能扩张一个卖点，是提不起机构的兴趣的“。

事实上，中恒集团的并购已酝酿多时。公司在2013年报发展战略中首次提出，“关注有潜质的医药企业或药物品种，通过并购整合，丰富公司产品线”。随后，公司提出联手盛世景设立10亿元医药产业并购基金的框架协议，但该议案在5月份的股东大会上被中小股东否决;7月，中恒集团旧事重提，董事会审议通过联合设立医药产业并购基金的议案，投资规模扩大至20亿元，并正式成立，由此可见公司的决心。

据悉，该并购基金的投资总额为20亿元，中恒集团出资比例为29%，中恒集团第一大股东中恒实业出资20%。根据当时的协议，由并购基金对并购对象进行收购及培育管理，并在并购对象达到各方约定的并购条件时，由中恒集团优先对其进行收购。

前述人士指出，中恒集团不缺钱，公司有足够的资金支持去做并购，就看这个标的是否符合他们的预期。

值得注意的是，在上述产业并购基金成立不久，中恒集团就已经有所动作。8月12日，中恒集团控股子公司梧州制药与以色列上市公司Oramed制药(NASDAQ:ORMP)、以色列Integra Holdings进行股权和项目合作，向外界释放出公司外延式扩张(并购+合作)提速的强烈信号。就在上周，这两个项目正式签订协议，中恒集团分别向这两家公司投资500万美元、300万美元。其中，Oramed的口服胰岛素受到业内普遍关注，口服胰岛素(ORMD-0801)已经完成美国 FDA 临床 II 期 a 阶段研究。