联合博姿在全球各地拥有3200多家门店。过去10年来，全球药店行业发生的并购案超过230宗。

美国最大的连锁药店沃尔格林公司日前同意以67亿美元收购英国最大的连锁药店联合博姿(AllianceBoots)45%的股份。

史上最大交易

6月19日，两家公司发表声明说，沃尔格林将支付40亿美元现金，其余以股票方式在3年内完全控股联合博姿。沃尔格林向KKR公司和联合博姿董事长、意大利亿万富翁斯特法诺·佩希纳(Stefano Pessina)收购这些股份，5年前，他们以121亿英镑(合190亿美元)收购了联合博姿。

合并后，沃尔格林和联合博姿在全球12个国家拥有11000多家门店以及面向药店、医生和医院的370家配送中心。该交易有助于沃尔格林应对美国客户的流失。去年，沃尔格林终止了与员工福利管理机构快捷药方公司(Express Scripts)之间的合同。

这是沃尔格林史上最大的一项交易，超过了2010年以10.8亿美元从私募股权公司OakHillCapitalPartners手中收购美国连锁药店DuaneReade。2008年，CVS以高于沃尔格林的出价，收购了美国朗氏药店。

过去10年来，全球药店行业发生的并购案超过了230宗。在近30宗交易行动中，收购方的平均价格大约是被收购方税息折旧及摊销前利润(EBITDA)的7.9倍。

分析人士认为，这项交易令沃尔格林在美国以外地区实现多样化经营，建立了独立的利润来源渠道。沃尔格林将收购联合博姿余下55%的股份。联合博姿总部位于瑞士小城楚格，它在英国诺丁汉设有运营中心。KKR和佩希纳将成为合并后公司的股东。佩希纳表示，交易将改变整个药品零售行业的业态，他在沃尔格林拥有8%的股份，并不打算取出这笔资金。

在沃尔格林完成初始投资之后，佩希纳将与KKR的合伙人多米尼克·墨菲(Dominic Murphy)一起加入沃尔格林董事会。

整合风险

沃尔格林首席执行官格雷格·沃森(Greg Wasson)表示，此项交易是一项合作协议，而非收购性质，两家公司为此已进行了长达18个月的谈判。沃尔格林将在合并的第二阶段承担联合博姿的债务。沃尔格林预测，在初始投资完成之后的第一年里，其每股摊薄利润将增加23~27美分(不包括一次性开支在内)。交易行动让两家公司在第一年获得1 亿~1.5亿美元的收益，到2016年将获得10亿美元的收益。

然而，一些投资者对沃尔格林明年每股赢利的增长预测持怀疑态度。市场认为，英美两家药品经营巨头合并到一起存在巨大的整合风险。

根据KKR发表的声明，沃尔格林已向高盛和美国银行美林证券拆借了35亿美元的短期债务融资，并计划用永久性融资来取代桥式融通。

更早的时候，KKR投资24.5亿美元收购了联合博姿33%的股份。

这次它将出售联合博姿15%的股份。作为交换条件，KKR将得到18亿美元的现金，外加价值2亿美元的700万股沃尔格林的股票。截至3月31日，KKR管理的资产达到623亿美元。

扩张全球势力

在本财年第三季度，沃尔格林的净收入从上年同期的6.03亿美元(或每股赢利65美分)下降到5.37亿美元(或每股赢利62美分)。如果将一些项目开支剔除在外，每股利润将为63美分。第三季度销售收入同比减少3.4%，降至178亿美元，略低于分析人士平均预测的179亿美元。

开业至少一年以上的沃尔格林门店销售额同比下降6.6%，这是因为在去年12月31日与快捷药方公司终止合同之后，顾客到访量减少。所造成的收入损失令沃尔格林在2011年第三季度的利润下降了11%。

今年4月，总部位于圣路易斯的快捷药方收购了药品福利管理竞争对手美可保健集团(MedcoHealthSolutions)，后者也与沃尔格林签订了相关的服务合同。

沃森表示，与联合博姿的交易不会引发下列担忧：美可保健可能取消与沃尔格林签订的协定。“我们与美可保健已经签订了多年的合同，我们愿意继续为这些顾客提供服务。”沃森说。

联合博姿在全球各地拥有3200多家门店。上个月，受药品批发业务推动，公司年度利润同比增长12%。当时，佩希纳表示，最快在今年，他将寻求“转型”合并行动，以促使联合博姿变成为一家全球性批发企业。

这项交易也将帮助沃尔格林向新兴市场扩张。零售业咨询人士表示，沃尔格林是一家美国企业，它希望在全球扩张势力范围，收购可令其进军欧洲和亚洲市场。在2011财政年度末，沃尔格林总共拥有8210家门店。当年，这家连锁药店65%的收入来自于处方药的销售，它也销售一般商品。