百时美施贵宝35亿并购Amylin被拒或因赛诺菲出价

文章来源：中医药123网发布时间：2012-04-20

期权交易商表示,如果百时美施贵宝(下称施贵宝)想成功并购糖尿病药物制造商Amylin公司,就要较现在的报价多支付26%的并购金额.

期权交易商表示，如果百时美施贵宝(下称施贵宝)想成功并购糖尿病药物制造商Amylin公司，就要较现在的报价多支付26%的并购金额。

并购报价

3月28日，Amylin公司拒绝施贵宝总计35亿美元、合每股22美元的收购报价后，当日股价狂涨54%，至23.77美元，这是自10年以来的最大单日涨幅。

投资者认为，施贵宝的最终报价可能高达每股30美元。分析师表示，3月28日购买Amylin公司股票的投资者采用双限策略(Collar Strategy)，即购买该公司的股票后，同时以每股28~30美元出售该公司的看涨期权(Call Option)。

随着大型制药公司在未来几年不得不面对产品专利到期的风险，它们纷纷采取并购策略以应对挑战。施贵宝将志在必得，最终提供的每股报价可能在28~37美元之间。与此同时，阿斯利康和赛诺菲也可能向Amylin公司伸出橄榄枝。

施贵宝在上个月提出报价，被拒绝后，迄今还未再次接触Amylin公司，而该公司正与另外几家制药公司洽谈在美国以外的合作事宜。

未来几年，大量畅销药物的专利纷纷到期，并购Amylin公司可缓解营业收入下降的风险。以销售收入计算，全球前十大制药商，包括阿斯利康和赛诺菲在内，都有畅销药在今年或明年到期。

到2014年底，施贵宝和阿斯利康专利到期药物的销售额将超过2011年总销售的40%。这些药物包括施贵宝最畅销的抗凝剂波立维(Plavix)和阿斯利康治疗精神分裂症的思瑞康。赛诺菲将有4个畅销药面对专利到期风险，这些药物销售额占总销售额超过12%。

风险回报分析

业内认为，Amylin公司是一个十分具有吸引力的潜在收购对象，因为该公司拥有3种糖尿病治疗药;在1月，该公司研发的降糖药Bydureon获监管部门批准;预计公司研发的降糖药Byetta和Bydureon未来销售额将达到15亿美元。

此外，该公司还销售用来控制1型或2型糖尿病患者血糖水平的胰岛素产品Symlin。2011年Symlin在公司6.51亿美元的总销售额中占16%。

过去4年，Amylin公司的年销售额呈现下降趋势。2005获批上市的Byetta正面临来自全球最大的胰岛素生产商诺和诺德生产的利拉鲁肽(Victoza)的竞争。

有分析师表示，“不明白为什么Amylin公司会拒绝施贵宝的并购报价”;该公司正面临越来越激烈的竞争，同时也有债务负担，这些不利因素都将阻止其他潜在买家靠近。

Amylin公司背负的净债务为14亿美元，在市场价值超过10亿美元的生物技术公司中，该公司的债务超过90%的公司。

分析人士提醒，如果向Amylin公司提交每股高达31美元的报价，可要认真考虑清楚，这么高的报价是否值得。施贵宝、阿斯利康和赛诺菲都拥有自身的降糖药销售团队。如果收购方已有销售团队，大可以整合Amylin公司的成本结构;作为收购方无需面临审批风险，因为这些药物已获批上市。

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