在医药商业跑马圈地运动中,“排排坐分果果”的状态还能持续多久?终盘谁是老大、老二、老三?在今天看来,要马上对这一切下结论似乎还为时尚早。因为,无数的过往已经告诉我们,笑到最后的往往出人意料。

5月6日,上海医药董事长吕明方在新加坡宣布,上药于去年9月启动的H股IPO将于当日9时起在香港市场公开发售。

据悉,上药H股发售总量加上超配配售股份,发行股份数将达到6.6亿股。按照此次发行价范围每股21.8港元~26港元,取中间值计算,在扣除全球承销费用等开支后,且假设未行使超额配股权,募集资金净额约为152.75亿港元。5月20日,上药H股将在港交所挂牌交易。

众所周知,政府资源和现金是医药商业巨头圈地运动的重要支撑。但是,随着上药加入圈地运动,现金作用的重要性迅速凸现。现金是否充裕,造血机能是否健康,成为新的竞争焦点。

冲出华东

对于医药流通行业来说,2010年是个不同寻常的年份。以国药集团、华润为代表的商业巨头纷纷构建全国分销网络,并购大潮风起云涌。而重组后的上药则像一匹黑马,迅猛攻城略地,一举超过华润,稳坐医药商业第二把交椅。

据了解,上药从重组方案落地开始,工业与商业在集团的权重已经显现:2008年上药集团年销售总额约为230多亿元,其中医药商业贡献了170 多亿元,占销售额的三分之二,但是利润贡献却比较低,大部分贡献来自于工业。吕明方认为,上药的优势在于拥有完整的产业链,在药品生产与流通领域均处于行业领先地位。尤其在药品生产板块,上药拥有门类齐全的产品组合,覆盖《国家基本药物目录》中大部分药品,销售规模居行业前列,能够给予流通业务强劲的支撑。而在流通业务板块,上药则销售网络覆盖华东大部分地区,拥有区位优势显著的药品分销体系,是全国大型医药流通企业。如果做活流通板块业务,不仅上药产品的市场占有率能获得提升,同时企业也将在医药流通整合的大潮中取得更大的发展。

正是基于这样的战略思路,2010年成为上药商业业务板块的扩张年。在这一年中,他们迅速搭建起全国性网络:年初,并购了广州中山医医药有限公司,成功进入华南地区,成为广州的领先分销企业,同时奠定了企业在华南地区进一步发展的基础;年末,收购China Health System Ltd (其实质性资产为北京地区排名前三的中信医药)、北京爱心伟业,取得以北京为中心的华北地区分销网络的突破;并购福建省医药公司、山东商联、众协药业,继续加强在华东的专业领先地位……业内评价,2010年上海医药“南征北战”硕果颇丰,上海版全国分销图已经浮现。

黑马突围

5月6日,上药披露的H股招股文件显示,目前已有美国辉瑞公司、淡马锡、马来西亚国浩集团和中银集团投资有限公司四家基础投资者共计认购了 5.5亿美元的股票。其中,淡马锡控股投资3亿美元,马来西亚巨头国浩集团有限公司投资1.5亿美元,全球最大的制药公司美国辉瑞制药有限公司和中银集团投资有限公司分别投资5000万美元,上述投资者的禁售期为1年,这都被认为是对于上药发展前景颇具信心的表现。

据了解,2009年,国内最大的商业巨头国药赴港上市共计募集资金87亿港元,并获超额认购571倍。而此次上药发行H股的规模较之国药当年H股规模几乎翻倍。此前,吕明方曾满怀信心地表示,上药H股融资规模不会低于国药当年的规模。

今年初,上药已完成CHS9家股东100%的股权收购,合计作价人民币35.69亿元,实现了对中信医药的全部控制。尽管上药收购中信的最终数字与之前爆出的40亿元略有差异,但是其购并不惜血本也由此可见一斑。

事实上,从去年下半年开始,业内就爆出了医药商业巨头在争夺地方优质资源时竞相抬价,致使收购成本大幅攀升的消息。相对于政府资源的软实力,现金硬实力的作用开始凸现。去年底,在北京媒体见面会上,上药总经理徐国雄曾直言不讳地表示,H股募集的资金将半数用于未来并购。

就在上海医药紧锣密鼓发行H股的同时,国药控股也宣布计划配售1.38多亿股H股,每股配售价为25港元,集资额达34.5亿港元。集资所得主要用于扩大医药分销和零售网络、补充流动资金等。而华润医药也有消息称,欲打包在香港上市。

殊途同归

今年刚过去4个月,国内商业巨头的动作已令人眼花缭乱。

1月13日,上海医药收购中国健康系统有限公司(China Health System Ltd.)100%股权,股权作价23.28亿元;4月7日,华润宣布收购山西康兴源药业;4月19日,国药宣布收购河北分销商乐仁堂,该收购耗资13亿元。此外,2010年国药共斥资23亿元用于5个并购项目,国药方面宣布未来两年将花50亿元用于收购……

有业内人士认为,在发展模式上,上药和国药已渐渐走出差异化。今年4月20日,上药以及下属控股子公司上海医药分销控股有限公司与中国邮政集团下属的中邮物流签订了全面战略合作框架协议,双方将利用各自优势资源,在基本药物配送、特殊药品(麻醉药品、精神类药品等)配送、高值药品直送业务 (DTP)、现代医药物流中心建设和物流供应链金融支持等领域开展全面合作,创建覆盖全国的新型医药配送物流网络。目前,上海医药仅13.2%的收入来自于自身的分销网络。而国药仍坚持自建物流中心的策略。截至目前,国药在辽宁、河南、湖南、四川、江苏、广西、甘肃等地的物流中心都在筹备或建设中。国药希望在未来两年内将网络延伸到地级市,并建立起分销企业。

刚刚发布的“十二五”医药流通规划已经明确,目标到2015年:形成1~3家年销售额过千亿元的全国性大型医药商业集团,20家年销售额过百亿元的区域性药品流通企业;药品批发百强企业年销售额占药品批发总额85%以上,药品零售连锁百强企业年销售额占药品零售企业销售总额60%以上。

未来,我国医药商业格局待定,谁能在市场中一统江山?人们将拭目以待。