三星生物大罢工倒计时，龙沙、药明合联等同行在干啥？

本网编辑 2026-10-16

2026年10月，三星生物再度陷入罢工风暴，三周停工在即，供应链连续性质疑升温。

而它的同行们没有一家停下来等它：龙沙上调中长期目标，药明合联迎来M端商业化元年并完成新加坡基地GMP放行，皓元医药把ADC大分子产能重心押在重庆……三星生物的麻烦，正在成为同行重新划分版图的窗口期。

龙沙：上调中长期目标，稳中求进

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10月14日资本市场日，龙沙更新内生增长模型，将中期有机营收年均增速目标设定在10%–13%，核心EBITDA利润率中期目标上调至30%区间高段，ROIC目标为WACC的2–3倍。

支撑这一目标的是已跑出的财务底座：2025年CDMO业务销售额65亿瑞士法郎，CER增长21.7%；核心EBITDA 21亿瑞士法郎，利润率31.6%；按公司原来的口径，2025年自由现金流5.45亿瑞郎、同比接近翻倍。2026年指引为CER销售增长11%–12%，核心EBITDA利润率33%–34%。

龙沙敢上调目标，因为可及市场仍在扩容。全球制药市场增速约6%–7%，龙沙可及的CDMO市场增速约8%–10%；全球创新临床管线（Phase I–III）分子数已从2015年约3800个增至2025年约8000个，龙沙技术平台可触达其中超过90%。这意味着增长并非押注单一赛道，而是通过哺乳动物、微生物、生物偶联物、mRNA、小分子、细胞与基因等多技术平台覆盖绝大多数创新药需求。

业务层面，龙沙持续推进纯CDMO战略。公司以企业价值23亿瑞郎向Lone Star Funds出售胶囊与健康原料（CHI）业务60%股权，先期收到17亿瑞郎现金、保留40%股权，此前口径预计2026年底前完成交割——龙沙称其向纯CDMO的转型已经完成。组织上落地三大平台：生物制品平台、高级合成平台、专业化模式平台。

生物制品平台受益于大规模哺乳动物产能，Vacaville基地2025年贡献约6亿瑞郎收入，Visp新设施进入GMP运营；高级合成平台以ADC为核心优势，已积累70+项目、900+ GMP批次，向60多个国家供应；专业化模式平台上半年重回增长，Q3进一步改善。

今年8月，龙沙还宣布设立首席商业官（CCO）一职，任命曾在龙沙工作近13年的“老将”萨曼塔·西米坦（Samanta Cimitan）回归掌舵（2027年1月到任），负责打通三大业务平台之间的商业壁垒，折射出CDMO的全球化竞争正延伸至组织协同与客户体验的深水区。

相较之下，三星生物扩张与风险并行。5月首轮罢工约半数员工参与，带来1500亿韩元损失。9月拿下2.62亿美元欧洲药企订单，10月对PolyPeptide的公开要约收购首轮获87.6%股份接纳，预计11月底完成交割。但新一轮三周罢工在即，管理层提示若造成批量产品报废，损失可能十分巨大。韩亚证券维持“买入”但下调目标价，多家韩国券商跟进。工会还向韩国交易所和金融监督院发函，要求暂停并重新审查增资计划，劳资冲突已从薪资争议升级到资本运作与治理层面。

药企遴选CDMO时，供应链稳定性、去单一中心化的多元柔性供应与合规性日益成为优先级。三星生物持续发酵的劳资动荡，客观上促使全球客户重新审视供应商清单，将目光投向龙沙这类运营稳定的CDMO厂商。

药明合联：M端启航，全球化落子

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三星生物面临“罢工”引发的供应链稳定性风险之际，药明合联正以另一种节奏推进棋局。

2026年上半年，公司营收37.01亿元（含4月起并表的东曜药业；剔除后独立收入35.56亿元、AER增长31.7%），AER同比增长37.0%，CER增长41.5%；毛利13.71亿元，增长40.6%，毛利率37.0%；经调整归母净利润10.27亿元，增长37.4%。

和龙沙一样，药明合联有新的人事调整落定。

近期，Bo Wang加入药明合联担任副总裁，负责全球药品制剂业务。他早年任职拜耳、基因泰克，2016年加入三星生物担任高级生产经理，2019年转入药明生物，2021年底出任药明生物德国公司总监，2025年10月转任泰尔茂，不到一年再次回到药明系。从三星生物到药明合联，这次履新正值新加坡基地DP4制剂车间完成GMP放行的关键节点。

公司尚未披露他是否直接负责新加坡基地。但背景是药明合联迎来商业化启航，接下来的任务无疑包括——稳住全球制剂业务的商业化生产与交付大盘，他过往的跨国运营经验很有价值。

图源：迪医咨询

书接上文，盖德视界CXO中报解读报道已提到，药明合联M端启航，从“项目数量驱动”切换到“项目价值驱动”。

中报最核心的信号是项目漏斗向后期整体位移：综合CMC项目总数328个，新签51个创历史新高；III期项目从19个增至30个，同比增长57.9%；PPQ从11个增至21个，同比几乎翻倍；商业化项目从1个增至2个。管理层将2026年定义为“商业化元年”，预计全年约6个BLA递交，下半年到明年上半年迎来密集FDA及官方核查。无锡基地即将迎来公司史上第一个FDA现场核查，对应映恩生物与BioNTech合作的ADC项目。M端收入占比到2030年目标20%。

技术平台也开始独立变现：比如，2026年2月WuXiTecan-2™载荷连接子平台与Earendil Labs达成对外授权，收入模型从单纯服务费扩展为“服务费+授权费+里程碑+销售分成”。

订单池持续增厚。截至6月末，未完成服务订单约20亿美元，同比增长50.4%；含潜在里程碑付款约22亿美元，增长62.2%。收入增长37%，订单池增长50%以上，高增长并非消耗存量订单。毛利增速40.6%快于收入增速37.0%，经调整净利润环比2025H2增长26.6%，利润弹性释放。

产能方面，新加坡基地落地，“全球双厂”从蓝图变为现实。2026年9月21日，药明合联在新加坡大士生物医药园举行放行庆典——从2024年3月宣布新建到2026年8月BCM3双功能产线及DP4制剂车间GMP放行，仅用两年半。新加坡与无锡、上海、合肥、苏州形成全球协同网络。公司已公布2026至2030年资本开支路线图，计划投入近80亿元扩充ADC产能。

当竞争对手忙于应对罢工与治理风波，它正在把“全球双厂供应”从战略口号变成GMP放行单上的事实。

皓元医药：ADC一体化平台“西进”

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当三星生物在应对罢工、药明合联全力备战M端商业化时，另一家中国CDMO皓元医药迎来成立二十周年，把ADC产能布局的关键一步落在重庆。

10月11日，重庆AXC偶联药物产业协同创新发展联盟正式成立，重庆皓元二期工程同步启动。据介绍，重庆皓元基地2025年3月投产，已是西南规模最大、国内为数不多可提供ADC药物一体化服务的CDMO平台，覆盖抗体原液、偶联到制剂灌装完整链条。

2026年10月，基地首个支持客户美国FDA IND申报项目正式生效，生产标准、质量体系与交付能力对标国际。二期将新增多条抗体、偶联、制剂灌装产线，打通抗体原液-ADC偶联-制剂灌装闭环，提供从临床前、IND申报到BLA商业化生产的一站式全周期服务。

此前，8月4日，皓元董事会通过议案，暂缓菏泽高端医药中间体及原料药CDMO产业化项目（一期）建设，将调减的2亿元募集资金以借款形式给到重庆皓元，全部投入ADC CDMO基地抗体制剂扩建。截至7月24日，菏泽项目累计投入仅5588.17万元，进度14.98%，公司解释为当地安全环保政策变化。把资金转向ADC赛道，方向明确。

业务能力也持续积累。截至上半年末，皓元承接ADC项目超100个，5条ADC小分子高活性产线稳定运行；16个ADC相关小分子产品完成美国FDA sec-DMF备案，参与6个BLA申报，ADC大分子在手订单超1.5亿元。ADC小分子高活产线利用率达70%以上，重庆ADC大分子基地利用率约50%、仍处爬坡阶段，后续产能释放节奏是行业最值得跟踪的变量。

而除了皓元医药，中国CDMO在多肽、ADC赛道已经形成清晰梯队：药明系、凯莱英是第一梯队企业，皓元、博腾、普洛、药石、九洲等也已纷纷卡位，另一批是特色CDMO，比如诺泰生物、圣诺生物，以及年初被药明合联并购的东曜药业……