东北制药10月21日公布的三季报显示,公司净利润亏损1.33万元,比上期减少171%.其中,涉及停产的第三季度亏损情况最为严重,归属于上市公司股东的净利润为-1.34亿元,与上年相比降幅达27倍。

深受行业低迷之害

东北制药证券代表田芳10月26日表示,公司主营产品受行业影响亏损严重,目前VC的销售价格已经在公司的成本线以下,这是公司亏损的主要原因。由于2008年、2009年VC销售价格较高,而VC行业进入门槛较低,国内除了VC五大家族外,中小原料药业也纷纷上马新的VC项目,导致市场竞争激烈,价格大幅度下降。

与此同时,生产VC的原材料以及人工成本上升也造成VC整体成本上升,从而让东北制药等VC原料药生产企业的亏损幅度加大。

此外,东北制药在三季报中预计,今年全年累计净利润亏损额度为2.5亿~2.8亿元,下降幅度在650%~550%之间,基本每股收益为 -0.85~-0.75元。田芳表示:“从VC业务收入占据公司总收入的情况来看,亏损是确定的,2011年已不可能出现力挽狂澜的局面。”

目前国内生产VC的主要企业有东北制药、华北制药、石药集团、江山制药和鲁维制药,他们被称作国内VC“五大家族”。此前国际上两大VC生产巨头帝斯曼和武田巴斯夫因成本、价格和环境压力不断停产以后,五大企业的产量总和远超10万吨,占据全球90%以上市场份额。中国是VC生产大国,五大家族共有产能12.7万吨,已经与全球维生素C总需求量相当。

即便如此,但因为2008~2009年VC价格高企,再加上生产的进入门槛较低,沈阳、河南、山东、安徽等地化工、生物医药企业纷纷新建VC项目,产能过剩迅速出现。同样的情况也出现在2000~2011年。

随着项目迅速上马,2010年下半年开始,VC原料药价格持续下跌,到今年2月,国内主流厂家报价在42元/公斤左右,9月初价格下滑到36元/公斤左右,进入10月价格更是低到30元/公斤,致使东北制药等VC原料药龙头企业深受打击。

纵观中国VC行业的发展历程,一直处于VC价格升,生产企业盲目投产,供需平衡被打破,然后生产企业退出,供需重新平衡这样一个周期性循环过程。2007年时,东北制药和华北制药曾面临过这样的境况,当时有专家分析,两大药企即将“苦尽甘来”,没想到好日子不长,2010年就再迎来了“苦日子”。

德邦证券分析师郑一宁10月26日,明年VC行业可能会再度迎来转折点,东北制药受累VC业务的可能性会降低,很有可能会再度受益于此。

郑一宁认为,从国家出台产业结构调整目录改善维生素过剩产能的政策倾向来看,未来VC行业集中度提升,也将带来VC价格的提升。另外,综合量价背离关系以及VC价格周期的分析,VC的价格拐点将出现在2012年。

停产检修躲避亏损

实际上,大多数企业尤其是新近进入VC行业的中小企业,熬过景气度低周期的可能性较小,“五大家庭”的实力明显比这些中小企业强,熬过周期可能性更大,而他们大多经历过这种景气度低期。

这也是东北制药无法放弃VC业务的原因之一。2009年,VC价格受供需影响一度高达100元/公斤左右,东北制药在当年实现利润总额5.84亿元。

东北制药去年年报显示,2010年实现净利润0.53亿元,同比大幅下降88.78%.2011年东北制药将首次跨入亏损红线。仅仅一年,东北制药就迎来了严重的打击,除了显示出其主营业务充分竞争的局面外,也显示了公司对于经营行业情况掌控较弱的局面。

据了解,目前维生素价格在30~35元/公斤左右,已经是国内绝大多数VC生产厂家成本线以下了。VC业务约占东北制药主营业务的1/3.虽然多数 VC原料药生产企业在7月份掀起停产检修潮,东北制药也在其中,但库存较高,原料药内销、出口价格还在大幅下跌,导致公司7~9月业绩亏损加剧。

东北制药公告称,自7月15日起公司对VC等产品的主要生产线进行停产检修,预计时间为45天左右。东北制药内部人士表示,停产检修是不得已的策略,因为以目前VC的价格来看,生产越多则亏损越多。

这也是大多数药企的看法,在东北制药宣布停产的前后,广济药业、浙江医药也纷纷宣布停产检修。

另外,泛酸钙(VB5)龙头鑫富药业也在停产检修之列。据东北制药内部人士介绍,其实每年的七八月份是大宗发酵类原料药停产检修时期,这样可以避开夏季用电高峰时期的高电价减少成本。

制剂药难担大任

虽然中国药企纷纷停产可能会给国际客户带来压力,但东北制药高层亦承认,此次中国VC生产企业大规模停工,并未撼动VC的国际收购价格。实际上,尽管全球90%以上的VC原药来自中国,但中国企业并没有定价权,反而因为供过于求,时时被国际客户捏住“七寸”。

尽管中国原料药企未能争取到产品涨价的机会,然而国际企业却不受影响。在东北制药宣布停工检修前4天,全球维生素龙头企业帝斯曼将VA(维生素A) 的每公斤报价由150元提升至200元,VE(维生素E)的每公斤报价从150元提升到185元,提价幅度分别超过30%和20%.当时,曾有人预测帝斯曼的动作可能会让维生素类产品价格迎来一波涨势,但事实证明并没有。在这种情况下,东北制药不得不考虑转型问题。东北制药在中报中曾表示,目前公司处在产品结构转型过程中,将会把增加盈利的重点由原料药产品向制剂产品过渡,解决VC 原料药产品周期性波动的影响。

目前东北制药制剂的主要产品有整肠生、珍稀渭、卡孕栓、可非等,但向制剂业务过渡困难重重。据东北制药内部人士透露,由于制剂营销开发市场投入费用较大,毛利率较低,公司很难从中迅速获益,而扭转目前亏损状态,仍要依靠VC市场情况发生转变。

田芳也表示,东北制药不可能放弃VC.除了业务占比大外,还有公司优势项目就是VC,这是支柱业务。这从公司上半年的定向增发预案中可以看出来,6月4日,东北制药公布了募资24亿元的定向增发预案,用于VC原料药异地改造建设等6个项目,仍是以VC为主。