默沙东财报解读，K药大卖近300亿美元

2025-02-05

2月4日，默沙东发布了2024年财报，全年总营收为641.68亿美元，同比增长了7%，其中药品营收574亿美元，也同比增长了7%。除了营收增长，默沙东的另一大业绩亮点是实现了净利润的大幅提升，达到了171.17亿美元。

默沙东在2024年的研发投入为179.38亿美元，虽然相比去年的305.31亿美元大幅下降，但依旧保持重投入。值得一提的是，默沙东是过去十年里研发投入规模最大的制药巨头，2015-2024年的总研发投入高达1348亿美元，由于巨大的研发投入是以牺牲净利润为代价，所以默沙东的利润水平明显偏低——过去十年的净利润水平只有15.6%，明显低于制药巨头平均水平。

产品销售方面，K药表现依旧非常抢眼，2024年销售额达到了294.82亿美元，同比增长了22%，其次宫颈癌疫苗GARDASIL/GARDASIL 9，总营收也达到了85.83亿美元，但同比下降了3%。在两大产品之后，默沙东无一产品销售超过30亿美元，西格列汀及复方因专利悬崖，销售大幅下降33%至22.68亿美元，四联疫苗同比增长5%至24.85亿美元。

尽管默沙东是过去十年里最重研发的公司，但大部分钱都被用于开拓K药的临床适应症上，几乎没能推出重磅炸弹级别的新产品。三分之二的药品营收由 Keytruda 和Gardasil/Gardasil 9两大产品贡献，而西格列汀、拉替拉韦、利奥西呱、泊沙康唑、舒更葡糖、英夫利昔单抗和戈利木单抗的专利均已失效，且Keytruda、西格列汀/二甲双胍、来特莫韦等产品还将在未来五年内遭遇专利悬崖，可持续增长性较差。因此，默沙东虽有望夺回全球第一大制药巨头（按销售额）的称号，但2024年12月的市值却不及礼来、强生、艾伯维和诺和诺德。

默沙东的产品销售额（百万美元）