过去几个月里，全球各大医药股市值的估值倍数迅速增加。Bidness Etc就此进行了探讨，试图挖掘出医药行业高股价的驱动力。

过去两个月，医药行业的市盈率(P/E)增幅明显高于其他行业。据彭博信息研究(Bloomberg Intelligence)的数据，医药股当前的平均预期P/E值为18.1倍，比8月1日的16.6倍增加了1.5倍。

P/E值增加排名第二的行业是科技行业，增长了0.6倍，目前的P/E值为15.9倍。彭博统计的10个行业中，实际上有4个行业在此期间P/E值出现了下降，这4个行业分别是：非必需消费品、能源、金融和材料。

医药行业P/E值的增长主要归功于新药上市和并购交易。虽然预期2014年这个行业的收入会普遍下降，但这些因素导致了全行业的股价上涨。

赢家和输家

下表是一些医药行业的主要公司P/E值的变化。

诺和诺德(Novo Nordisk)的预期P/E值涨幅最大，从8月1日的25.5倍增长至10月1日的28.0倍。诺和诺德的股价在此期间上涨3.34%，主要原因是FDA的专家委员会支持批准该公司的Saxenda用于肥胖症。

艾伯维(AbbVie)紧随其后，P/E估值从8月1日的16.5倍增长了1.5倍。艾伯维与Shire公司的交易可以增强艾伯维的产品线，提振了公司股价。

施贵宝公司的P/E值虽然高达28.6倍，但增幅最小，两个月里只增加了0.3倍。

葛兰素史克(GlaxoSmithKline)和辉瑞(Pfizer)的P/E值是所列公司增速最缓的。葛兰素史克在呼吸道疾病领域整面临着日益激烈的竞争压力，而辉瑞公司很可能不再进行以税收倒置为目的的并购交易，可之前它在这上面花了不少冤枉钱。

盈利减少，但未来充满希望

按照分析师的估计，2014-2017年，预期大型制药公司每股收益(EPS)的年复合增长率(CAGR)为8.9%。这个预测之前是8.3%，在今年二季报出来后，有了少许的增加。实质上，这个增加反映了对2014年EPS的实际值偏低。

但是同期P/E估值已近刚开始增加。那么投资者们究竟会押注在哪里呢?过去几个月高估值的驱动力是未来几年里预期收入的增长。

艾伯维未来三年EPS的CAGR预期为19.7%。这主要是因为该公司收购Shire，可以实现税收倒置，另外无干扰素丙肝复方药物ABT-450/利托那韦/ombitasvir/dasabuvir最近获得了FDA的优先审查地位。

另一方面，施贵宝公司过去4个月的CAGR只有2%，但未来三年则预计可达到12.3%。这个增长是因为公司的两个药物的销售增长预期：心脏病药物Eliquis和PD-1抑制剂免疫治疗药nivolumab。

投资者是否过度自信了?

虽然收入预期在增长，但估值倍数还是反映出投资者们的过度自信。至少相对于更为谨慎的分析师们，投资者显得更自信。

当前，施贵宝的目标股价是53.8美元，而9月底该公司的股价已经超过了52美元。礼来的股价在10月初也越过了65.2美元的预期价位。