医药行业同大盘指数形成“跷跷板”关系由来已久，这是由医药行业的稳定增长特性决定的，该特性也决定了医药板块整体上成为市场防御的工具。自去年8 月以来医药板块的防御优势表现得尤为明显，截至今年2月份已出现连续7个月跑赢大盘的情形；3月份刚出现变化，又在4月份显示了更大的差距。

我们认为5月份大盘仍可能处于较弱状态，但医药板块同权重股的走势至少在一段时期不会相差太大，因为估值因素是市场不得不考虑的。从估值角度来看，银行、能源板块的估值水平已达到对长期投资者有吸引力的程度，而医药板块的估值水平已达历史中轴以上，显示市场已给医药板块“避险溢价”。

医药行业基本面的持续向好并不能完全消除医药股的价格风险，我们认为投资医药股也应有风险意识，一方面控制仓位，另一方面精选个股。

我们提出的2010年投资策略是，对于长期组合来讲，依旧可以超配被相对低估的优质企业，如同仁堂(600085,股吧)、天士力(600535,股吧)、江中药业(600750,股吧)、仁和药业(000650,股吧)（此类选择还有东阿阿胶(000423,股吧)、片仔癀(600436,股吧)、华东医药(000963,股吧)、马应龙(600993,股吧)等），还有优质次新股如爱尔眼科(300015,股吧)、信立泰(002294,股吧)、乐普医疗(300003,股吧)；但对持有期在一年内的组合，则可标配医药股，并重点选择原料药企业如鑫富药业(002019,股吧)、天药股份 (600488,股吧)和上下游产业链完整的大型普药企业如新华制药(000756,股吧)、鲁抗医药(600789,股吧)；其它类型，如并购重组可突破估值限制，同样值得关注；而改善型企业也有可能带来较大投资机会，如武汉健民(600976,股吧)、羚锐制药(600285,股吧)、华神集团 (000790,股吧)、九芝堂(000989,股吧)、西南合成(000788,股吧)等。

具体到5月份，我们重点推荐价值低估类的同仁堂和天士力，以及并购整合类的仁和药业。其中，同仁堂和天士力是中药行业的“经典”企业，值得长期关注。