CXO出海目的地：欧洲医药“谋求”复兴，跨国药企千亿重仓德法

2024-08-21

欧洲医药谋求复兴，引领投融资走出下行周期寒冬。

投融资复苏，欧洲生物技术公司领跑

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历经三年的艰难时期，生物技术融资领域正逐步显现复苏的迹象。最近nature biotechnology发布了名为《Biotech financing: darkest before the dawn》的主题报告。

报告指出，全球生物制药创新活动蓬勃兴起，并购（M&A）市场活跃，且私人生物技术融资轮次的平均规模达到了15年来的新高。

尽管2024年生物技术IPO仍然稀缺，但上半年筹集的资金已超过了2022年和2023年的总和，这一趋势表明，尽管IPO市场仍然低迷，但投资者对生物技术领域的兴趣正在回升。

与此同时，企业风险投资正在加大对早期创新的支持力度，预计全年生物制药风险投资总额将达到280亿美元。

生物制药IPO活动和风险投资

如果风险投资筹资在今年剩余时间内继续当下的速度，那么2024年的新生物技术专项基金将达到200亿美元，这一数字虽低于2021年的峰值，但仍是过去十年中的一大步。

大型制药公司在这一趋势中也扮演着重要角色，他们拥有大约1万亿美元的资金可供支出，也正积极寻求与生物技术公司的合作。投资者偏好后期项目，其中的一个原因是大型制药公司对肥胖、自身免疫性疾病和神经病学等大型竞争市场资产的追逐，这些市场足以填补老药留下的收入缺口，制药买家希望看到明确的临床差异化证据。

生物技术融资轮次减少但规模增大是当前的另一个显著趋势。 2024年至今的平均私人融资轮次（不包括种子轮）接近9000万美元，至少有50家公司今年已经筹集了价值1亿美元的轮次资金。这一趋势表明，尽管融资轮次减少，但每一轮融资的规模正在增大，这有助于减轻生物技术公司在筹集后续资金时的压力。

2024年至今生物技术融资轮次减少但规模更大。

2024年至今，四分之一的A轮融资超过1亿美元，平均A轮融资为8000万美元，是五年前平均水平的两倍多，这减轻了筹集B轮或C轮额外资金的压力。

癌症领域仍然吸引了绝大部分的资金，神经科学、内分泌和自身免疫性疾病越来越受投资者欢迎。

ADC等热门领域能够不受投资者“仅限临床资产”偏好的限制，临床前阶段依然可以拿到高额融资。而新型同位素和偶联化学的发展正在推动放射性配体疗法（RLTs）领域的融资活动。

细胞和基因治疗（CGT）公司的风险投资总额、融资数量和平均轮次规模均出现了大幅下降。这反映了该领域在临床、制造和商业方面所面临的重重障碍。

用于颠覆研发领域。利用AI和机器学习进行医疗研究和药物发现的公司有望在2024年筹集比以往任何一年（除了2021年）都多的风险投资。

欧洲市场，生物制药公司正迎来前所未有的发展机遇，欧洲生物制药公司在2024年有望筹集到比过去十五年（除2021年外）任何一年都多的风险投资资金。这一趋势表明，欧洲生物制药公司正在吸引越来越多的投资者关注和支持。欧洲公司由于更依赖并购和适应资源有限的环境，可能展现出更强的韧性，随着行业的回暖，融资轮次的规模在扩大，且选择性也在增强，这对能够吸引投资者的欧洲公司尤为有利。

另一项统计数据显示，2024年上半年，至少有101家位于欧洲的创新药公司获得融资，披露融资总额超21亿美元。英国、瑞士、德国占融资主导：英国38家，瑞士15家、德国12家。多家偶联药物研发公司获大额融资，癌症疾病领域为关注重点。

相比之下，2024年初至今，中国的生物技术公司风险投资仍然低迷。

宏观经济与地缘政治的不确定性仍然困扰着大多数人。中国生技公司受到的影响最大，虽然从模仿者向创新者转变，医药资产的质量不断提升，但因为本地资本的缺乏，其价值相较于美国同行远远被低估，这对寻求价值投资的西方投资者而言颇具吸引力。

值得提出的是，在经历了2023年的低迷之后，生物技术领域正逐步复苏，然而，复苏的程度因不同的立场而异：那些拥有临床试验阶段资产、被大型制药公司列入收购目标清单，或拥有强大管理团队的公司被视为“富人”，他们更容易获得资金和资源，相反，早期阶段的公司，在证明概念之前就资金枯竭，被视为“穷人”，他们面临着更大的生存压力。

CXO大客户跨国公司，正在加码欧洲重仓德法

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过去美国凭借自由定价的优势吸引了众多药企，完成对欧洲制药业的反超，成为了创新药发展的源头。近年来欧洲新药研发势头还逐步被中日追赶，比如去年中国上市新药数量就超过欧洲，但无论如何欧洲仍是全球医药中心，其首款研发能力无可匹敌，欧洲市场是CXO出海除美国外最重要的目的地，尤其是在地缘因素紧张的当下，欧洲市场可以提供至关重要的“战略缓冲”和“桥梁嫁接”作用。（相关报道：欧美、新加坡承接跨国药企自建产能，医药CXO出现拐点？）

CXO的大客户——跨国药企元化布局供应链以对冲风险，它们将加码欧洲、重仓德法作为“共同选项”，自去年以来，制药行业已宣布将在德国进行大规模投资，投资总额接近70亿欧元。

医药研发、投资和生产的周期超过十年。一旦企业建立了这样的生产基地，就不会轻易将其撤销，这对德国制药的长期发展是有利的。多位专家认为，仅建设新的生产设施是不够的，对于未来而言，研究才是关键。德国还有必要加大在研发方面的投资。毕竟，2021年，美国在制药领域的研发支出接近700亿欧元，而欧洲仅为425亿欧元。

2023 年，德国国家政府通过了一项官方制药战略《战略文件 4.0：改善德国制药行业的框架条件 - 研究和生产地点的行动概念》，加强对企业的支持，简化审批程序，改善德国的研发条件。

在德国，制药企业在研发方面的支出（包括内部投资以及向第三方委托的研究任务等外部投资）也几乎是其在固定资产方面（厂房、设备等）投资的四倍。此外，合同制造商也在不断扩大规模：制药服务提供商维特Vetter公司正在进一步扩大其位于拉芬斯堡的总部产能，并计划斥资数亿欧元在萨尔路易建设一个新工厂，该工厂将建在福特汽车废弃的旧工厂厂址上。